企业够有面子吗，从利润表的视角

1.市盈率

我们常说的市盈率指的是静态市盈率，下面我们首先来了解市盈率的概念。

市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股收益

市盈率表示人们愿意花多少钱来买1元钱的利润。假设每股收益是（即每股净利润）1元，股价是30元，那么，市盈率就是30倍。市盈率常被用做比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。一般来说，如果一只股票的市盈率过高，那么该股票的价格很可能具有泡沫，价值被高估了。但如果其市盈率太低，则说明该企业的业绩不被看好，投资时需要特别注意。需要说明的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时企业每股股票的收益比较接近，这时进行比较才有意义。

从成本的角度来看，在每股股票收益不变的情况下，市盈率越高，购买该股票的价格就越高；股价不变时，越高的市盈率又代表着越低的每股收益。因此，市盈率的高低反映了按照过去的每股收益率来判断获取同等收益的成本的高低程度。在实际运用市盈率作为投资参与指标时，我们不仅要关注企业过去的赢利状况，还应关心该企业未来的收益发展状况，也就是股票的成长性。比如市盈率都是20倍的企业，平均年利润增长7%的企业就远比利润增长3%的企业值得投资。

在中国的股票市场上，市盈率在20～40倍之间还算正常，平均市盈率超过40倍就显得偏高了。但是对于有些成长性好的行业来说，市盈率会更高一些。例如创业板，企业平均的市盈率甚至可能达到三位数。但是本书的观点是，不管成长性多好的企业，三位数的市盈率肯定还是偏高了。从股票市场上看，如果上市公司的平均市盈率超过了40倍，那么平均的股价可能有些偏高了，如果平均市盈率在20倍以下，那么应该是进入股市的好时机（仅代表作者观点）。

市盈率是一个粗糙的指标，它也有一些不足。比如，企业往往可视需要对作为分母的每股收益（或净利润）进行调整。而且企业的每股收益（或者净利润）随着经济的周期性波动会大起大落，由此算出的市盈率也会大起大落。

2.企业价值到底多少

利用市盈率对企业价值进行估算的公式为：

目标企业价值＝目标企业的年净利润×合适的市盈率

在这里，你可以把上述目标企业价值的估值方法与第二章中利用市净率估值的方法进行比较，以便更好地理解这两种估值方法的区别：一个是根据资产负债表估算企业价值，另一个是根据利润表来估算企业价值。我们可以一起来看看下面的例子。

一个企业总资产为1000万元，其中负债400万元，所有者权益600万元。每年平均能创造净利润80万元，那这个企业价值是多少？或者说如果该企业要转让，可以卖多少钱？如果基于资产负债表进行估值，同行业平均市净率是5倍，那么该企业的价值就是3000万元；如果基于利润表进行估值，同行业的平均市盈率是30倍，那么，该企业的价值就是2400万元。事实上，企业的价值可以根据这两种方法综合考虑得出，例如此处我们可以认为，该企业价值在2400～3000万元之间。

公式里合适的市盈率，往往可以用同行业上市公司的平均市盈率来替代。

学完利润表之后，希望大家能够知道利润表的编制原理，明确企业的利润来源，并记住四个指标：第一是营业利润率，特别是毛利率和核心利润率；第二是净资产收益率，即净利润除以净资产，看它是否高于所有者要求的回报率；第三是总资产报酬率，透过它来评价一个企业是否能够有效地运营所有的资产；第四是市盈率，它对于股票投资和企业价值的评估也有一定的参考作用。

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